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當前市場流動性合理充裕

來源:經(jīng)濟日報

10月20日至28日,7個工作日,央行通過公開市場操作投放資金1.1萬億元,扣除到期資金,央行累計凈投放8500億元資金。近期央行公開市場操作呈現(xiàn)三方面特征。

首先,力度明顯加大。10月下旬以來,央行加大市場資金投放,主要是資金面短期擾動因素增多,如正值繳稅高峰期,中期借貸便利(MLF)及公開市場操作工具到期量大,11月底前地方政府專項債發(fā)行上量等。央行加大公開市場操作力度進行對沖,穩(wěn)定資金面。近期央行操作明確釋放出維持市場流動性合理充裕信息。

其次,7天期逆回購操作。近期央行連續(xù)開展7天期逆回購操作,一方面是對沖7天期逆回購到期資金;另一方面是臨近10月底,7天期市場利率明顯走升,反映市場機構(gòu)對跨月資金需求旺盛,央行進行精準投放。這也向市場釋放信號,央行將通過多種工具,靈活操作,滿足市場合理資金需求。

再次,逆回購“加量不降價”。近期央行逆回購利率(政策利率)保持不變,反映央行對目前利率水平感到合意。7天期逆回購操作利率為2.2%,處于2003年以來低位;近期市場利率在政策利率附近運行,資金面整體平穩(wěn)。

整體看來,目前我國市場流動性合理充裕,宏觀經(jīng)濟環(huán)境未達到降準門檻。我國是全球少數(shù)實行正常貨幣政策的經(jīng)濟體,堅決不搞“大水漫灌”,盡可能長時間保持正常政策,更多通過精準施策和改革方式,推動經(jīng)濟可持續(xù)、高質(zhì)量發(fā)展。

具體而言,一是流動性保持合理充裕。四季度,國內(nèi)資金面更多受短期因素干擾,央行應(yīng)對工具豐富,完全可以通過MLF、公開市場操作等工具進行對沖。同時,四季度國內(nèi)財政政策有望適度發(fā)力,也有助于穩(wěn)定國內(nèi)流動性。

二是經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示,國內(nèi)前三季度GDP同比增長9.8%,從國內(nèi)防疫形勢向好、托底政策支持,全球需求擴張等方面看,我國經(jīng)濟有望錨定合理區(qū)間。而且下半年以來,國內(nèi)經(jīng)濟面臨全球疫情反復、供給瓶頸和原材料價格上漲等復雜因素,通過降準增加貨幣信貸供給方法刺激,并非完全“對癥”。

三是貨幣信貸合理適度。9月末廣義貨幣M2余額同比增長8.3%,兩年均速10%左右,社會融資規(guī)模存量同比增長10%,與國內(nèi)名義GDP增速基本匹配,反映目前國內(nèi)貨幣信貸環(huán)境繼續(xù)為經(jīng)濟提供有力支持。

四是防范潛在風險。從內(nèi)外環(huán)境看,需要防范過度寬松流動性導致宏觀杠桿率過快上升,潛在資金脫實向虛風險,以及大宗商品價格上漲等。此外,海外通脹壓力顯現(xiàn)、通脹預期升溫,國內(nèi)也需要保持警惕。

面對內(nèi)外復雜環(huán)境,國內(nèi)政策重心仍是平衡好穩(wěn)增長、防風險和促改革,做好跨周期政策銜接,確保經(jīng)濟平穩(wěn)運行。國內(nèi)需要加強部門政策協(xié)同,供需兩端發(fā)力,保供穩(wěn)價,緩解企業(yè)經(jīng)營壓力;貨幣政策在確保流動性合理充裕,社融、信貸適度增長情況下,應(yīng)更多通過結(jié)構(gòu)性工具,精準支持,提升政策質(zhì)效。(本文來源:經(jīng)濟日報 作者:光大銀行金融市場部宏觀研究員 周茂華)

標簽: 充裕 流動性 市場

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